金博彩票pk10群|PTA冷雨在脸上胡乱地拍 快来问问他们怎么挡雨

2020-01-11 16:45:55

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金博彩票pk10群,春节喜庆热闹的余温还在,原本高开的PTA今日突然暴走,跌幅达到3.54%,最终以6438元/吨的收盘价,结束过山车般的一天。那么今日PTA突然大幅下调的原因是什么?之后PTA的走势又会如何演化?在这跌宕起伏的盘面中,隐藏着哪些风险?针对这些问题,大宗内参特邀请专业分析师,共同探讨PTA此次大跌背后的秘密。

节后PTA高开低走,周一至周二两天开门红后随即大幅下调,供需方面PTA/聚酯双双开始快速累库期,PX加工费维持550美金/吨高位,PTA和聚酯利润尚可,高利润面临季节性累库现实。节前织造企业将原料库存补至30天左右高位,聚酯企业库存顺利转移,叠加原油价格25%的反弹,导致PTA主力合约自5500元/吨一线反弹至6600元/吨,涨幅高达20%。节日期间织造企业全面停工,节后由于织造企业涤丝库存依旧高位,产销低迷将持续至3月份,聚酯企业库存加速累积。终端坯布库存来看降速远不及预期,绝对库存历史高位,这将进一步限制后期织造企业原料补库能力和意愿。

当前下游和终端成品库存压力不小,需求再次超预期较难,撇开PTA装置意外,从季节性供需节奏来看,2-3月底PTA可能维持弱势回调,库存压力来看2月份低位回升,压力不明显,3月份进一步回升的话对现货有一定冲击。4月初左右随着上半年旺季来临,产业链自下而上开始拉动去库存,届时PTA期现货价格有望迎来一波反弹。PX方面恒力/浙石化大炼化重整装置投产后PX快速过剩是大概率事件,但装置投放时间点仍有不确定性,能够看得到的是,1905合约前PX矛盾不大,加工费走势或时间换空间,持续性压缩。回到PTA环节,PTA自身库存虽然2-3月份开始季节性累库,但福海创225万吨产能复产推迟使得19年PTA供应增量将小于5%,意味着全年PTA在低库存背景下进一步面临去库存问题,因此理应获得超额加工费,可能面临的情况是即使PX过剩加工费大幅压缩,PTA有望在承接PX让利部分后继续压缩聚酯利润,加工费有望在4月份后持续维持在1000元/吨甚至1500元/吨以上水平。

整体操作上不建议追多,逢低做多加工费(600元/吨以下)依然是主要思路,高位加工费不做空。19年的风险和市场分歧主要在需求端,PTA主要消费领域如纺织服装/瓶用受经济周期影响略小,但自聚酯-纱线-坯布-服装出口占比较高,2018年主要新兴市场国家兑美元均出现大幅贬值,债务压力加剧,而全球聚酯新增需求主要在新兴经济体,因此服外围经济风险进一步恶化的话将,将对我国自聚酯到终端产品出口产生较大冲击,届时PTA可能出现供需双弱,加工费压缩的局面。

两方面原因:其一是来自供需层面的担忧,福化450万装置计划将负荷由5成提升至8成,短期供应面临增量,而下游需求尚未完全恢复,供需存在走弱风险;其二前期积累较大涨幅,在成本驱动减弱后,PTA估值处于相对高位。(关注大宗内参,不错过每篇精彩好文)

目前市场焦点在于需求恢复进度,下周终端将迎来集中复工潮,需求诺能如期回升有望扭转累库局面,市场开启去库进程,结合绝对库存低于往年,PTA短暂调整后望重拾升势,但如果下游开工延迟,市场维持累库状态,PTA在供需偏弱背景下可能持续回调。

风险来自几个方面:其一嘉兴及恒力石化440万产能计划检修,但具体时间尚未确定,供应端存在较大弹性,如果停车将有效对冲福化提负,短期供应增量担忧不复存在;其二国内股市连续大涨,市场风险偏好提升,乐观情绪或将向商品蔓延,资金及情绪因素可能带动商品全线上涨;其三油价走势可能引发成本波动风险。

截至2月13日收盘,PTA主力1905合约当日跌幅达3.48%,与前两个交易日以及春节假期前PTA期价偏强运行的情况形成鲜明对比。

PTA期货价格的下跌主要有以下几个原因:第一,从成本端来看,国际油价续涨乏力,对PTA支撑有限。12月底国际油价开启了一波反弹行情,美原油主力合约上涨幅度接近30%,PTA期货1月初开始跟随上涨,但加工费并未受到明显压缩,反而有小幅抬升。春节期间国际油价整体走弱,但节后两个交易日PTA期价仍居高不下,为今天期价的下行埋下伏笔。

第二,从基差水平来看,春节前期货端上涨明显,主力合约基差持续收窄。PTA现货供给紧张是贯穿2018年下半年的市场焦点,虽然PTA期价自2018年8月底至2019年1月初价格运行重心明显下移,但每到临近交割,市场对PTA现货供给紧张的担忧均会引起基差走强。但2018年12月中旬以来,随着聚酯端大规模检修的开始,PTA现货端供需紧平衡的状况得到一定缓解。春节前PTA期价续涨,期现价差已经接近平水,现货难以对期货价格形成支撑。

第三,终端织造库存较为充足,聚酯端原料采购仍未开启。据了解,今年春节后终端织造原料库存较去年同期高50%以上,加上终端织造通常开工较晚,整体开工回升或在正月十五前后,导致终端对聚酯的采购意愿较弱。虽然预计聚酯端开工会在近期得到稳步提升,但暂时不存在较大供货压力,对PTA采购的积极性仍有待观察。

第四,多套装置近日传出重启、提负消息,对PTA期价形成压力。扬子石化35万吨装置近日计划重启;福海创450万吨装置今日提负;仪征化纤65万吨PTA装置今日重启;这些装置的集中重启均对期价形成一定压力。

整体来看,春节前PTA期价高位运行,为期价下行提供了空间,节后下游对PTA需求仍未释放,难以支撑期价持续高位运行。展望后市,2019年PTA在下游采购意愿提升前或仍有调整空间,但聚酯端开工预计将稳步回升,接下来两周,终端织造也将逐渐复工,而目前无论PTA还是聚酯端库存均处于相对低位,本次下行可能以短期调整为主,难以形成较大趋势。

此轮下跌的原因主要是PTA需求弱势下对于供需基本面由紧转松的回归。节前利好氛围刺激消退后,经历春节假期产业链的库存累积,PTA从成本端叠加外围环境的提振回归到供需基本面的主驱动。

通过对近五年春节前后PTA产业链的比较与分析,PTA由春节效应引发的节后行情主要有以下三个影响因素,一是假期油价的异动幅度,二是PTA社会库存的变化,三是下游需求的恢复预期。首先,本次假期外盘原油波动幅度较小,远不及15-17年的春节行情,对于PTA的支撑趋弱;其次,节前PTA自身库存不高主要是供应的增量并不大,节后统计来看,PTA社会库存升至120万吨左右,而下游聚酯产品库存在春节至少有4-5天的增幅,由于下游节前经历了一轮的补库,节后多以排库为首要目标。

后期来看,PTA基本面处在供需扭转的局面中。供应端福海创装置的恢复给PTA基本面带来较大的影响,其负荷提升后每月的产量在30万吨左右;华彬石化140万吨装置自1月26日停车,也将于2月下旬重启,因此2月份中下旬供应的增量已经较为确定。

春节假期后需求的表现主要集中在开工率及下游库存累积上,一方面,节后下游工厂恢复多集中在正月十五之后,因此预计节后归来一周聚酯工厂将维持在80%以下运行,而织造的恢复相对更慢。另一方面,节前织机工厂备货情况表现充盈,部分织机工厂备货量达到30天,这将影响未来两周聚酯工厂的成品库存的转移。

综合来看,在缺乏其他利好刺激下,PTA将会回归到供需驱动上,如果下游库存的传导出现不畅,PTA将会出现一波下跌行情。主要的风险点还是来自于宏观及外围环境的变化,以及PTA产业链装置预期的兑现上。宏观环境加剧动荡对需求造成一定的不确定性,行情上需要更多警惕突发的事件风险。

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